期貨交易要點總結

一、名詞解釋

1、市價指令：按照當時的市場價格即時成交的指令。特點是成交速度快，一旦指令下達不可更改或撤銷。

2、限價指令：指執(zhí)行時必須按限定的價格或更好的價格成交的指令。特點是可以按照客戶的預期價格成交，但成交速度慢，有時無法成交。

3、止損指令：指當市場價格達到客戶預先設定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。4、對沖平倉：5、交割平倉：

6、公司制交易所：通常由若干股東共同出資組建、股份可以按照有關規(guī)定轉讓、以營利為目的的企業(yè)法人。公司制交易所的盈利來自通過交易所進行期貨交易而收取的各種費用。一般下設股東大會、懂事會、監(jiān)事會、總經理等。股東大會是最高權力機構，總經理由董事會聘任或解聘。

7、會員制交易所：由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費作為注冊資本，以全部資產承擔有限責任的非盈利性法人。會員制交易所一般設有會員大會、理事會、專業(yè)委員會和業(yè)務管理部門。會員大會是最高權力機關，理事會是會員大會常設機構，由會員大會選舉產生。

8、賣出套期保值：又稱為空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預期對沖其目前持有的或者將來賣出的商品或資產的價格下跌風險的操作。

9、買入套期保值：又稱多頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場上建立多頭頭寸，預期對沖其現貨商品或空頭頭寸，或未來將要買入的商品或資產的價格上漲風險的操作。10、基差：指特定地點某種商品或資產的現貨價格與相同商品或者資產的某一特定期貨合約價格的差價。11、持倉費：又稱持倉成本，是指為擁有或保留某種商品、資產等而支付的倉儲費、保險費、利息等費用的總和。持倉費的高低與距離期貨合約到期時間長短有關，距交割時間越近，持倉費越低。

12、買空套利：買高賣低，套利者希望價差變大。13、賣空套利：賣高買低，希望價差變小。

14、牛市套利：當市場出現供給不足、需求旺盛的情形，導致較近月份的合約價格上漲幅度大于較遠期的合約價格上漲幅度，或近月份的合約價格下降幅度，小于較遠期的下跌幅度。無論是正向市場還是反向市場，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利的盈利的可能性比較大，稱之為牛市套利。只要兩個月份的合約價格的價差趨于縮小，交易者就可以實現盈利，而與期貨價格的漲跌無關。

15、熊市套利：當市場出現供給過剩，需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格的下降幅度，或者近月份的合約價格上升幅度小于較遠期合約價格的上升幅度。無論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，我們稱之為熊市套利。只要兩個合約的價格價差擴大，交易者就可以實現盈利，而與期貨價格的漲跌無關。

16、蝶式套利：是由共享居中居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的組合。買入（或賣出）近期月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）遠期月份合約。其中居中月份合約數量等于近期月份合約數量與遠期月份數量之和。這相當于近期與居中月份之間的牛市（熊市）套利和居中月份和遠期月份之間的熊市（牛市）套利的一種組合。17、看漲期權：又稱之買入期權或認購期權。指期權的買方向賣方支付一定的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內或特定時間，按照執(zhí)行價格向期權賣方買入一定數量的標的物的權利，但不負有必須買進的義務。18、看跌期權：又稱之為賣出期權或者認沽期權，指期權買方向期權賣方支付一定數量的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按照執(zhí)行價格向期權賣方賣出一定數量的標的物的權利，但不負有必須買出的義務。19、雙向期權20、實值期權：指執(zhí)行價格低于標的物市場價格的看漲期權和執(zhí)行價格高于標的物市場價格的看跌期權。其內涵價值大于0.21、虛值期權：指執(zhí)行價格高于標的物市場價格的看漲期權和執(zhí)行價格低于標的物市場價格的看跌期權。其內涵價值等于0。

22、執(zhí)行價格：也稱履約價格或行權價格。指期權買方行使權力時，買賣雙方交割標的物所依據的價格。

23、權利金：也稱期權費、期權價格，是期權買方為取得期權合約所賦予的權力而支付給賣方的費用。

24、每日無負債制度：在每個交易日結束后，由期貨結算機構對期貨交易保證金賬戶當天的盈虧狀況進行結算，并根據結算結果對資金進行劃轉。當交易發(fā)生虧損，進而導致保證金賬戶資金不足時，則要求必須在結算結構規(guī)定的時間內向賬戶內追加保證金，以做到當日無負債。

25、漲跌停板制度：又稱每日價格最大波動限制制度，即期貨價格在一個交易日中交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的價格將被視為無效報價，不能成交。

26、保證金制度：在期貨交易中，期貨買方或賣方必須按照其所買賣期貨合約的價值的一定比率繳納保證金，用于結算和保證履約。27、持倉限額制度：指交易所規(guī)定會員或者客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。28、強行平倉制度：按照有關規(guī)定對會員或者客戶的持倉實行平倉的一種強制措施，其目的是控制期貨交易風險。強行平倉分兩種：一是交易所對會員持倉實行強行平倉，二是期貨公司對其客戶實行強行平倉。強行平倉的情形：第一，因賬戶交易保證金不足而實行強行平倉。二是因會員或客戶違反持倉限額制度而強行平倉。

二、問答及簡答

1、期貨交易的內涵（特征）

第一、合約標準化。由交易所統一制定的標準化遠期合約。標的物的數量、規(guī)格、交割時間和地點都是既定的。

第二、場內集中競價交易。期貨交易實行場內交易，所有買賣指令必須在交易所內進行集中競價交易。

第三、保證金交易。期貨交易實行保證金制度。交易者在買賣期貨合約時按照合約價值的一定比率繳納保證金做為履約保證。這種以小博大的保證金交易也稱之為杠桿交易。期貨交易的這一特征使其具有高收益和高風險的特征。

第四、雙向交易。交易者即可以買入建倉也可以賣出建倉，前者稱“買空”后者稱“賣空”。第五、對沖了結。買入建倉后可以通過賣出同一期貨合約來解除履約責任，賣出建倉后，可以通過買入同一期貨合約來解除履約責任。

第六、當日無負債制度。期貨交易實行當日無負債制度，也稱逐日盯市制度。2、期貨市場規(guī)避風險的功能。

規(guī)避風險功能是指期貨市場能夠規(guī)避現貨價格波動的風險。這是期貨市場參與者通過套期保值交易實現的，從事套期保值交易的期貨市場參與者包括生產商、加工商和貿易商等。規(guī)避價格風險并不意味著期貨交易本身無價格風險，在期貨市場進行套期保值交易的主要目的并不在于追求期貨市場上的盈利，而是要實現在一個市場上的盈利抵補另一個市場上的虧損。另外，期貨本質上是一種風險管理的工具，并不能消滅風險，現貨市場價格波動的風險是一種客觀存在。

3、期貨市場上的價格發(fā)現功能。

價格發(fā)現功能是指期貨市場能夠預期未來現貨價格的變動，發(fā)現未來的現貨價格。期貨市場可以作為未來某一時期現貨價格變動晴雨表。期貨市場是一種接近于完全競爭的高度組織化和規(guī)范化的市場，擁有大量的買者和賣者，采用集中的公開競價交易方式，因此期貨市場的價格形成機制較為成熟和完善，能夠形成真實有效地反映供求關系的期貨價格。這種機制形成的價格具有公開性、連續(xù)性、預測性和權威性。4、期貨交易所的職責和作用。

期貨交易所是為期貨交易提供場所、設施、相關服務和交易規(guī)則的機構。其自身并不參與期貨交易。期貨交易所的職能主要有：第一、提供交易的場所、設施和服務。期貨交易實行場內交易，即所有買賣指令必須在交易所內進行集中競價成交。

第二，設計合約，安排合約上市。制定標準化合約，及時安排合約上市是期貨交易所的主要職能之一。

第三、制定并實施期貨市場制度與交易規(guī)則。期貨交易所通過制定保證金制度、大戶報告制度、漲跌停板制度、逐日盯市制度等一系列制度，從而控制市場風險，保證期貨市場平穩(wěn)有序運行。

第四、組織并監(jiān)督期貨交易、監(jiān)控市場風險。第五、發(fā)布市場信息。

5、套期保值原理和基本特征。

套期保值是指企業(yè)通過持有與其現貨市場頭寸相反的期貨合約，或將或將期貨合約作為其現貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖價格風險的方式。特點：期貨與現貨的種類相同、數量相當、方向相反、時間相近。6、基差變化對套期保值效果的影響：7、價差變化對套利的影響：8、期貨上市的條件。

第一、標的物的質量和規(guī)格易于量化和評級。第二、價格的波動幅度大，且波動頻繁。第三、供應量較大，不易被控制盒壟斷。9、會員制與公司制交易所的異同。

區(qū)別：第一、是否以營利為目的。會員制期貨交易所通常不以營利為目標，公司制期貨交易所通常以營利為目標，追求交易所利潤組大化。

第二、適用法律不同。會員制交易所一般適用于民法的有關規(guī)定，公司制期貨交易所首先適用于公司法的有關規(guī)定，其次適用于民法的一般規(guī)定。第三，決策結構不同。會員制期貨交易所的最高權力機構是會員大會，其常設機構是理事會；公司制期貨交易所的最高權力機構是股東大會，常設機構是董事會。

相同點：第一、職能相同，都是為期貨合約集中競價交易提供場所、設施、服務、交易規(guī)則的交易服務組織。第二，只有會員才能有權進入交易所進行交易。第三，都要接受期貨監(jiān)督管理機構的監(jiān)督和管理。

10、四種期權交易策略和盈虧平衡點。S為標的物的市場

擴展閱讀：期貨個人歸納要點

芝加哥期貨交易所CBOT倫敦金屬交易所LME芝加哥商品交易所CME紐約商業(yè)交易所NYMEX

CBOT1848年最早上市交易農產品和利率期貨

CBOT1865年標準化合約+保證金制度，1882年對沖了結，其后統一結算

CME1972年設立IMM率先推出外匯期貨

CBOT1975年上市國民抵押會債券期貨合約，世界上第一個推出利率期貨的交易所LME1876年金屬期貨，歷史最早、品種最多、制度和配套最完善KCBT1865年股票指數期貨

1982CBOT期貨交易+期權交易，推出美國長期國債期貨期權合約

CME前身是農場品交易所，是世界最主要畜產品期貨交易中心

CBOT+CME=CMEGROUP

現貨交易的對象是實物商品或金融商品

期貨風險

結算擔保金應當以現金形式繳納

期貨交易所對會員實行總數控制

期貨保證金存管銀行享有的權利和應當履行的義務在全員結算制度和會員分級結算制度下略有差異

期貨交易所在制定合約標的物的質量等級時，常采用國內或國際貿易中最通用和交易量較大的標準品的質量等級

商品期貨合約的最小變動價位的確定取決于標的物的種類、性質、市價波動情況和商業(yè)規(guī)范

商品期貨合約交割月份的確定因素是該合約標的商品的生產、使用、儲藏、流通等

當交易價格達到漲跌停板規(guī)定的幅度時，超過該幅度的報價視為無效，不能成交

大戶報告制度規(guī)定，當客戶某期貨品種投機持倉合約的數量達到交易所規(guī)定的投機頭寸持倉限量的80%時，應向交易所報告

持倉限額通常只針對一般投機頭寸

期貨交易所期貨交易、結算、交割資料的保存期限應當不少于20年

我國期貨交易所會員對結算結果有異議，應在第二天開始前30mins以書面形式通知交易所

中國金融期貨交易所以期貨合約最后1h成交價按成交量加權平均作為當日結算價

套利指令要求同時買入或賣出兩種或兩種以上的期貨合約

上海期貨交易所的所有品種采用集中交割的方式

期貨交易所指定交割倉庫，主要考慮指定交割倉庫的運輸條件、質檢條件、儲存條件、所在地的生產或者消費集中程度

短期利率期貨

套期保值交易頭寸實行審批制，持倉不受限制

期貨交易所應及時公布上市品種合約的成交量、成交價、持倉量、最高價、最低價、開盤價、收盤價

涉及實物交割的，期貨交易所應當發(fā)布標準倉單數量、可用庫容情況、交易情況周報表，月報表，年報表

交易所根據合約特點設定最低保證金標準，并可根據市場風險的狀況等調節(jié)保證金水平

滬深300股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的+\/-10%，季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的+\/-20%

交易編碼由12位數字構成，前4位為會員號，后8位為客戶號

我國各期貨交易所普遍采用市價指令、限價指令和取消指令，此外，鄭州商品交易所采用套利指令，大連商品交易所采用套利指令、止損指令和停止指令

保證金分為結算準備金和交易保證金，結算準備金未被合約占用，交易保證金已被合約占用

實物交割：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所現金交割：中國金融期貨交易所集中交割：上海期貨交易所

滾動交割+集中交割：鄭州商品交易所、大連商品交易所

實物交割必不可少的環(huán)節(jié)：交易所對交割月份持倉合約進行交割配對；買賣雙方通過交易所進行標準倉單與貨款的交換；增值稅發(fā)票的流轉

交易所并不直接向客戶收取保證金

鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所，只對會員進行結算

當日結算價=該合約上一交易日結算價+基準合約當日結算價-基準合約上一個交易日結算價

期貨交割時促使期貨價格和現貨價格趨向一致的制度保證

隨期貨合約到期日臨近，在交割制度和套利交易的共同作用下，期貨價格和現貨價格趨于一致

基差走強：基差為正且數值越來越大；基差從負到正；基礎啊為負而且絕對值越來越小（數學上變大）

基差走弱：數學上變小

基差變化主要受制于持倉費，持倉費是倉儲費、保險費、利息等費用的總和

賣出套期保值：

->基差走強->凈盈，不完全套保->基差不變->盈虧相抵，完全套保->基差走弱->凈虧，不完全套保->基差走強->凈虧，不完全套保->基差不變->盈虧相抵，完全套保->基差走弱->凈盈，不完全套保

買入套期保值：

基差=現-期

采取基差交易，無論基差如何變化，都可以取得理想的保值效果

基差所指的期貨價格通常是最近的交割月的期貨價格特定的交易者可以擁有自己特定的基差

我國推出期轉現交易的交易所有：大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州期貨交易所

投資者可以分為：搶帽子者、當日交易者、短線交易者、長線交易者

期貨投機的作用在于：承當價格風險、促進價格發(fā)現、減緩價格波動、提高市場流動性

正向市場：近期合約漲幅大于遠期；近期合約跌幅小于遠期反向市場：近期合約漲幅小于遠期；近期合約跌幅大于遠期

一般性資金管理要領：

投資額應限定在全部資產的1\/3至1\/2以內

投資者在單個品種上最大交易資金應控制在總資本10%-20%以內

采用實物交割：商品期貨、外匯期貨、股票期貨、中長期利率期貨；采用現金交割：股指期貨、單個市場最大虧損金額應該控制在總資本5%以內

在任一市場群中投入的保證金總額限制在總資本20%-30%以內

價差套利根據選擇的期貨合約不同，可以分為跨期套利、跨品種套利、跨市套利

牛市套利：近期合約大幅上升，遠期合約小幅上升；近期合約小幅下跌，遠期合約大幅下跌熊市套利：近期合約小幅上升，遠期合約大幅上升；近期合約大幅下跌，遠期合約小幅下跌

套期保值主要轉移價格風險和信用風險，價格風險主要包括商品價格風險、利率風險、匯率風險、股票風險等

套期保值核心是“風險對沖”

基差大小主要受以下因素影響：時間差價、品質差價、地區(qū)差價

隨著期貨合約到期，持倉費逐漸減少，基差均會趨向于零

當套期保值有效性（期貨價格變動值\/現貨價格變動值）在80%到125%范圍內，該套期保值被認定為高度有效

展期，是指在對近月合約平倉的同時在遠月合約上建倉，用遠月合約調換近月合約，將持倉移到遠月合約的交易行為

金字塔式買入賣出，增倉遵循原則：只有在現有持倉已經盈利的情況下才增倉；持倉的增加應逐次遞減（倒金字塔式買入賣出不應提倡）

價差套利：利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為

期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或者不同品種期貨合約之間的價格差。計算建倉時的價差，應用價格較高的一邊減去價格較低的另一邊

跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利、蝶式套利

蝶式套利由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組合

中國金融期貨交易所的合約交易量采取單邊計算的交易所，其他三個采取雙邊計算

基本分析法依據的是供求決定價格理論

期貨行情表提供某一時點上某種期貨合約交易的基本信息

某商品存在較多替代品，則該商品的需求富有彈性

某商品的支出在消費者收入中占比重較大，商品需求富有彈性

供求價格彈性>!，富有彈性

頭肩頂（底）是可靠性較高的反轉形態(tài)。盤整階段一般出現矩形和旗形

經濟周期一般包括危機、蕭條、復蘇、高漲四個階段

矩形、旗形、楔形屬于整理形態(tài)

趨勢線維持時間越長越有效；被觸及次數越多越有效

外匯包括：外幣現鈔、外幣支付憑證或者支付工具、外幣有價證券、特別提款權、其他外匯資產

直接：100外幣=？本幣間接：？外幣=100本幣

外匯風險包括交易風險、經濟風險、儲備風險、會計風險。其中最常見而又最重要的是交易風險

目前最大、最有指標意義的歐洲美元交易市場在倫敦，歐洲美元已經成為國際金融市場上最重要的融資工具之一

美國債券分短期國債（T-Bills）、中期國債（T-Notes）、長期國債（T-Bonds）

短期利率期貨合約的交割一般采用現金交割，中長期國債期貨采用實物交割

移動平均線的特點是：追蹤趨勢、滯后性和穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線，包括短期、指數式報價：100減去不帶百分號的貼現率或者利率中期、長期

成交量和持倉量增加，價格上升，市場堅挺；成交量和持倉量減少，價格上升，市場疲軟

期貨市場技術分析中，價格分析師核心，成交量和持倉量分析師輔助

價格曲線的形態(tài)可以分成反轉突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)兩種

頂背離是賣出信號，底背離是買入信號

期貨價格的基本分析有特點：以供求決定價格為基本理念；分析價格變動的中長期趨勢

當期需求量由國內消費量，出口量和期末結存量構成本期供給量由期初存量，本期產量和本期進口量構成

價格彈性=量變動\/價格變動

價格趨勢分為上升趨勢、下降趨勢、橫行趨勢，價格形態(tài)包括整理趨勢和反轉趨勢

短期國債價格與貼現率之間具有反向關系

中產器利率期貨合約的標的物主要有各國政府發(fā)行的中長期債券

利率合約：短1000000，中100000，長100000

1975CME推出第一張利率期貨合同

1976IMM推出13周美國國債期貨，報價最小單位0.5個基點（0.005，即12.5美元）

歐洲美元期貨合約時一種短期利率期貨合約

美國中長期國債期貨合約報價方式采用價格報價法

CME的3個月歐洲美元期貨合約的標的物是期限為3個月期本金100w美元的歐洲美元定期存單

利用利率期貨進行空頭期貨保值，主要擔心市場利率上升

歐洲美元是指美國境外金融機構的美元存款與貸款

影響市場利率以及利率期貨價格的主要政策包括：財政政策、貨幣政策、匯率政策；主要經濟因素：經濟周期、通貨膨脹、經濟狀況

歐洲美元期貨實行現金交易，歐洲美元不受美國政府監(jiān)管

利用利率期貨進行多頭期貨保值，主要是預期債券價格上升，市場利率下跌

從事短期利率期貨交易的交易所有：LME，巴西證券期貨交易所，CME從事長期利率期貨交易的交易所有：歐洲交易所、悉尼期貨交易所、CBOT

世界上第一張股指期貨合約有堪薩斯期貨交易所開發(fā)的上市價值線綜合平均指數

道瓊斯工業(yè)指數：30只S&P500樣本最多的是工業(yè)股香港恒生指數：33只滬深300:300只A股

滬深300成分股名單每半年調整一次，

滬深300以調整股本為權重，調整股本是對自由流通股本分級靠檔后獲得的

通過股指期貨套期保值回避的風險是系統性風險

股指的計算方法有：算術平均法、加權平均法、幾何平均法

S&P指數包括工業(yè)股、鐵路股、公共事業(yè)股

滬深300同時存在的合約有本月、次月、下兩個季月

滬深300股指期貨當日結算價是某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權平均價

滬深300股指期貨合約到期月份的第三個周五

滬深300股指期貨合約最低交易保證金為合約價值的12%

進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為100手，某一合約結算后單邊總持倉兩超過10w手的，結算會員下一個交易日該合約單邊持倉量不得超過25%

貝塔系數大于1，說明股票的波動或風險程度高于以指數衡量的整個市場；貝塔系數小于1，反之

貝塔系數越大，所需期貨合約數越多；反之則越少

從買方權利來劃分，期權分為美式期權和歐式期權歐式期權：到期日當日才能行權美式期權：到期日之前都可行權

執(zhí)行價格與期權合約標的物市場價格是影響期權價格最重要因素

交易場所不同：場內期權和場外期權期權標的物不同：現貨期權和期貨期權買方權利不同：看漲期權和看跌期權行權時間不同：美式期權和歐式期權

買進看漲期權：標的物市場處于牛市、預期后市看漲、認為市場已經見底賣出看漲期權：標的物市場處于熊市、預期后市下跌、認為市場已經見頂買進看跌期權：標的物市場處于牛市、預期后市下跌、認為市場已經見頂賣出看跌期權：標的物市場處于熊市、預期后市上升、認為市場已經見底

從風險來源劃分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險

風險成因主要有四個方面：價格波動、保證金交易的杠桿效應、交易者的非理性投機、市場機制的不健全

期貨市場風險特征：客觀性、放大性、與機會的共生性、相對性、均等性、可防范性

期貨交易所是利益和風險的直接承受者

期貨交易者：

面臨的可控風險主要是對交易規(guī)則制度不熟悉，選擇合法合規(guī)的期貨公司不可控風險是價格波動風險

對套期保值者，存在著導致套期保值失效的風險或者效果極差的風險除基差風險屬于不可控風險，其他如頭寸、資金、交割等屬于可控風險

期貨公司和交易所：面臨的風險主要是管理風險

交易所主要風險源：監(jiān)控執(zhí)行力度問題，非理性價格波動風險。包括管理風險和技術風險期貨公司主要風險：管理風險、預測風險、業(yè)務操作風險、客戶信用風險、技術風險、法律風險、道德風險

客戶的主要風險：價格風險、代理風險、交易風險、交割風險、投資者自身素質而導致的風險

系統風險：期貨市場內非系統風險：期貨市場外

滬深300股指期貨的合約乘數是每點300元，最小變動價位為0.1點，每次下單最小數量1手，市價指令每次最大下單數50手，限價指令每次最大下單數100手

自然人股指期貨開戶保證金賬戶可用資金余額不低于50w；如果采用仿真交易經歷申請開戶，不少于10個交易日，20筆以上

正向套利（期價高估）：買入現貨，賣出期貨反向套利（期價嘀咕）：買入期貨，賣出現貨

影響無套利區(qū)間幅度的主要因素是市場沖擊成本和交易費用

期權交易最大特點是買賣雙方權利、義務、收益、風險都不對等

影響期權價格基本因素：標的物價格、執(zhí)行價格、標的物價格波動率、距離到期日剩余時間

一個期權指令一般包括買入或賣出、期權方向、數量、合約到期月份、執(zhí)行價格、期權種類、標的物、市價或限價

美式期權時間價值總大于等于0

芝加哥期權交易所CBOE成立，標志著現代意義的期權市場誕生金融界策略市場風險的主流方法是VaR法

《期貨交易管理條例》是迄今唯一一部由國務院制定出臺的期貨法律

經證監(jiān)會審批設立的期貨交易所是中國期貨業(yè)協會的特別會員

我國對期貨業(yè)實行分類屬于監(jiān)管機構的風險管理，堅持以風險管理能力為核心

計算題總結（一）

1.有關期轉現的計算（期轉現與到期交割的盈虧比較）：

首先，期轉現通過“平倉價”（一般題目會告知雙方的“建倉價”）在期貨市場對沖平倉。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進行的哦�。�會產生一定的盈虧。第二步，雙方以“交收價”進行現貨市場內的現貨交易。

則最終，買方的（實際）購入價=交收價-期貨市場盈虧----在期轉現方式下賣方的（實際）銷售價=交收價+期貨市場盈虧----在期轉現方式下

另外，在到期交割中，賣方還存在一個“交割和利息等費用”的計算，即，對于賣方來說，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實際銷售成本=建倉價-交割成本-------在到期交割方式下而買方則不存在交割成本

2.有關期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計算：

細心一些，分清當日盈虧與當日開倉或當日持倉盈虧的關系：當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧+歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧計算題總結（二）3.有關基差交易的計算：A弄清楚基差交易的定義；

B買方叫價方式一般與賣期保值配合；賣方叫價方式一般與買期保值配合；C最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。4.將來值、現值的計算：（金融期貨一章的內容）將來值=現值x（1+年利率x年數）

A一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個條件即可計算出：將來值=票面金額x（1+票面利率）----假設為1年期

B因短期憑證一般為3個月期，計算中會涉及到1年的利率與3個月（1\/4年）的利率的折算5.中長期國債的現值計算：針對5、10、30年國債，以復利計算

6.轉換因子的計算：針對30年期國債

合約交割價為X，（即標準交割品，可理解為它的轉換因子為1），用于合約交割的國債的轉換因子為Y，則買方需要支付的金額=X乘以Y（很惡劣的表達式）個人感覺轉換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。7.短期國債的報價與成交價的關系：成交價=面值X【1-（100-報價）\/4】8.關于β系數：

A。一個股票組合的β系數，表明該組合的漲跌是指數漲跌的β倍；即股票漲跌幅β=----------股指漲跌幅

B。股票組合的價值與指數合約的價值間的關系：股指合約總價值期貨總值β=---------=-----------股票組合總價值現貨總值期貨從業(yè)資格考試計算題總結（四）

9.遠期合約合理價格的計算：針對股票組合與指數完全對應（書上例題）遠期合理價格=現值+凈持有成本

=現值+期間內利息收入-期間內收取紅利的本利和如果計算合理價格的對應指數點數，可通過比例來計算：現值遠期合理價格-----=------------

對應點數遠期對應點數

10.無套利區(qū)間的計算：其中包含期貨理論價格的計算首先，無套利區(qū)間上界=期貨理論價格+總交易成本無套利區(qū)間下界=期貨理論價格-總交易成本

其次，期貨理論價格=期貨現值X【1+（年利息率-年指數股息率）X期間長度（天）\/365】年指數股息率就是分紅折算出來的利息

如果某一策略中凈權利金為正值，則該策略的最大收益=凈權金相應的最大風險=執(zhí)行價格差-凈權金

總結：首先通過凈權金的正負來判斷凈權金為最大風險還是最大收益

其次，通過凈權金為風險或收益，來確定相應的收益或風險，即等于執(zhí)行價格差-凈權金如果策略操作的是看漲期權，則平衡點=低執(zhí)行價格+凈權金如果策略操作的是看跌期權，則平衡點=高執(zhí)行價格-凈權金

（以上是我通過書上內容提煉出來的，大家可對照書上內容逐一驗證。經過這樣提煉，遇到這類題型下手就方便多了，）

12.轉換套利與反向轉換套利的利潤計算：

首先，明確：凈權利金=收到的權利金-支出的權利金

則有：轉換套利的利潤=凈權利金-（期貨價格-期權執(zhí)行價格）；注：期貨價格指建倉時的價格反向轉換套利的利潤=凈權利金+（期貨價格-期權執(zhí)行價格）；注意式中為加號

提醒一下，無論轉換還是反向轉換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權的操作方向都是相反的：

轉換套利：買入期貨。。。。。。。。。。。。。。。看多買入看跌、賣出看漲期權。。。。。。。�？纯辗聪蜣D換套利：賣出期貨。。。。。。。。。。。。。。�？纯召I入看漲、賣出看跌期權。。。。。。。�？炊嗥谪洀臉I(yè)資格考試計算題總結（六）13.跨式套利的損盈和平衡點計算

首先，明確：總權利金=收到的全部權利金（對應的是賣出跨式套利）。。為正值。。。利潤或=支付的全部權利金（對應的是買入跨式套利）。。負值。。。。成本

則：當總權利金為正值時，表明該策略的最大收益=總權利金；（該策略無最大風險，風險可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）

當總權利金為負值時，表明該策略的最大風險=總權利金；（無最大收益）高平衡點=執(zhí)行價格+總權金（取絕對值）低平衡點=執(zhí)行價格-總權金（取絕對值）

建議大家結合盈虧圖形來理解記憶，那個圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型，就是

最后，總交易成本=現貨（股票）交易手續(xù)費+期貨（股指）交易手續(xù)費+沖擊成本+借貸利率差當考務公司比較壞，讓你計算在某一期貨價格點位，策略是盈是虧以及具體收益、虧損值，根借貸利率差成本=現貨指數X借貸利率差X借貸期間（月）\/12期貨從業(yè)資格考試計算題總結（五）

11.垂直套利的相關計算：主要討論垂直套利中的最大風險、最大收益及盈虧平衡點的計算本類計算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價格，凈權利金；

據圖形就很好推算了14.寬跨式的盈虧及平衡點：

與跨式相似，首先根據總權金是正是負（收取為正，支出為負）來確定總權金是該策略的最大收益（總權金為正）還是最大風險（總權金為負）。高平衡點=高執(zhí)行價格+總權金低平衡點=低執(zhí)行價格-總權金

（以上公式適用于寬跨式的兩種策略）

P=（MR\/2）X[1-.............................（書上有公式，自己拿手抄寫吧，實在是不好打啊，偷個懶）其中，凈權利金=收取的權利金-支出的權利金，則權利金可正可負；M為票面金額，R為票面利率（半年支付一次），市場半年利率為r，預留計息期為n次期貨從業(yè)資格考試計算題總結（三）

如果某一策略中凈權利金為負值，則表明該策略的最大風險=凈權金（取絕對值）相應的最大收益=執(zhí)行價格差-凈權金（取絕對值）另外，結合圖形也可推算出該策略在某一價格點位的具體盈虧值。再次忠告一下，記住圖形，記憶起來會更輕松些。期貨從業(yè)資格考試計算題總結（七）15.蝶式套利的盈虧及平衡點：

首先，明確：凈權金=收取的權利金-支付的權利金；

則，如果凈權金為負值，則該策略最大風險=凈權金（取絕對值）；相應的，該策略最大收益=執(zhí)行價格間距-凈權金（取絕對值）；如果凈權金為正值，則該策略最大收益=凈權金；相應的，該策略最大風險=執(zhí)行價格間距-凈權金；高平點=最高執(zhí)行價格-凈權金（取絕對值）低平點=最低執(zhí)行價格+凈權金（取絕對值）高、低平衡點的計算適用于蝶式套利的任一種策略；16.飛鷹式套利的盈虧即平衡點計算：

仍然要用到凈權金的概念，即，凈權金為正，則該策略的最大收益=凈權金；而如果凈權金為負，則可確定該策略的最大風險是凈權金。如果策略的最大收益（虧損）=凈權金

則：該策略的最大虧損（收益）=執(zhí)行價格間距-凈權金高平衡點=最高執(zhí)行價格-凈權金；

低平衡點=最低執(zhí)行價格+凈權金；（關于飛鷹式高低平衡點的計算公式，我必須說明，是自己想當然得來的，因為書上的例題中的數字比較特殊，不具有檢測功能，而我又沒本事自己給自己出道飛鷹式套利的計算題來驗證，所以懇請高手指正。不過，前面的蝶式套利的高低平衡點的計算，完全可以從書上推導出，大家放心用）

17.關于期權結算的計算：不知道會不會考到這個內容，個人感覺一半對一半，大家還是看一下吧

首先，明確，買方只用支付權利金，不用結算，只有賣方需要結算；

其次，買方的平當日倉或平歷史倉，均只需計算其凈權利金。換句話說，平倉后，將不再有交易保證金的劃轉問題，有的只是凈權金在結算準備金帳戶的劃轉問題。

凈權金=賣價-買價（為正為盈，劃入結算準備金帳戶；為負為虧，劃出結算準備金帳戶）最后，對于持倉狀態(tài)下，賣方的持倉保證金結算：期權保證金=權利金+期貨合約的保證金-虛值期權的一半

注意：成交時刻從結算準備金中劃出的交易保證金，在計算時應以上一日的期貨結算價格進行計算。記憶要點

我國各期貨交易所商品交易品種的交割規(guī)定集中交割

上海期貨交易所所有品種：

最后交易日的結算價（合約月份的16日20日，遇節(jié)假日順延，保證5個交割日）鄭州商品交易所棉花、白糖、PTA：

交割月第一個交易日起至最后一個交易日所有結算價的加權平均價滾動交割

鄭州商品交易所小麥：配對日結算價

大連商品交易所所有品種：

1、交割月第一個交易日至最后交易日之間的交割配對日結算價

2、最后交易日之后的交割交割月第一個交易日起至最后交易日的所有結算價的加權平均價

期權套利的幾種方式轉換套利1

轉換套利（執(zhí)行價格和到期日都相同）：買進看跌期權，賣出看漲期權，買進期貨合約

利潤=（賣出看漲權利金-買進看跌權利金）-（期貨合約價格-期權執(zhí)行價格）2

反向轉換套利（執(zhí)行價格和到期日都相同）：買進看漲期權，賣出看跌期權，賣出期貨合約

利潤=（賣出看跌權利金-買進看漲權利金）-（期權執(zhí)行價格-期貨合約價格）垂直套利1

多頭看漲\/牛市看漲期權（買低漲，賣高漲）：最大風險值=買權利金-賣權利金

最大收益值=賣執(zhí)行價-買執(zhí)行價-最大風險值

盈虧平衡點=買執(zhí)行價+最大風險值=賣執(zhí)行價-最大收益值最大風險值最大收益值（風險、收益均有限）（預測價格將上漲，又缺乏明顯信心）2

空頭看漲\/熊市看漲期權（買高漲，賣低漲）：最大收益值=賣權利金-買權利金

最大風險值=買執(zhí)行價-賣執(zhí)行價-最大收益值

盈虧平衡點=賣執(zhí)行價+最大收益值=買執(zhí)行價-最大風險值最大風險值最大收益值（預測行情將下跌）3

多頭看跌\/牛市看跌期權（買低跌，賣高跌）：最大收益值=賣權利金-買權利金

最大風險值=賣執(zhí)行價-買執(zhí)行價-最大收益值

盈虧平衡點=買執(zhí)行價+最風險值=賣執(zhí)行價-最大收益值最大風險值最大收益值（預測行情將上漲）4

空頭看跌\/熊市看跌期權（買高跌，賣低跌）：最大風險值=買權利金-賣權利金

最大收益值=買執(zhí)行價-賣執(zhí)行價-最大風險值

盈虧平衡點=賣執(zhí)行價+最大收益值=買執(zhí)行價-最大風險值最大風險值最大收益值（風險、收益均有限）（預測價格將將下跌至一定水平，希望從熊市中獲利）跨式套利1

跨式套利（執(zhí)行價格、買賣方向和到期日相同，種類不同）⑴、買進跨式套利（買漲買跌）：最大風險值=總權利金

損益平衡點：高執(zhí)行價格+總權利金低執(zhí)行價格-總權利金

收益：價格上漲期貨價格-（執(zhí)行價格+總權利金）價格下跌（執(zhí)行價格-總權利金）-期貨價格盈利在高低平衡點區(qū)外，風險有限，收益無限（后市方向不明確，波動性增大）⑵、賣出跨式套利（賣漲賣跌）：最大收益值=總權利金

損益平衡點：高執(zhí)行價格+總權利金低執(zhí)行價格-總權利金

風險：價格上漲（執(zhí)行價格+總權利金）-期貨價格價格下跌期貨價格-（執(zhí)行價格-總權利金）盈利在高低平衡點區(qū)內，收益有限，風險有限（預測價格變動很小，波動性減小）2

寬跨式套利（執(zhí)行價格和種類不同，買賣方向和到期日相同）⑴、買進寬跨式套利（買高漲買低跌）：最大風險值=總權利金損益平衡點：高高執(zhí)行價格+總權利金低低執(zhí)行價格-總權利金

收益：價格上漲期貨價格-（高執(zhí)行價格+總權利金）價格下跌（低執(zhí)行價格-總權利金）-期貨價格盈利在高低平衡點區(qū)外，風險有限，收益無限（后市有大的變動，方向不明確，波動性增大）⑵、賣出寬跨式套利（賣高漲賣低跌）：最大收益值=總權利金

損益平衡點：高高執(zhí)行價格+總權利金低低執(zhí)行價格-總權利金

風險：價格上漲（高執(zhí)行價格+總權利金）-期貨價格價格下跌期貨價格-（低執(zhí)行價格-總權利金）盈利在高低平衡點區(qū)內，收益有限，風險有限（后市方向不明確，預測價格有變動，波動性減�。┑�式套利

（低執(zhí)行價、居中執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間的間距相等）1、買入蝶式套利（買1低、賣中、買2高）：

最大風險值（凈權利金）=（買1權利金+買2權利金）-2*賣權利金最大收益值=居中執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大風險值損益平衡點：高居中執(zhí)行價+最大收益值低居中執(zhí)行價-最大收益值

收益風險（期貨價格為居中價時收益最大）（認為標的物價格不可能發(fā)生較大波動）2、賣出蝶式套利（賣1低、買中、賣2高）：

最大收益值（凈權利金）=（賣1權利金+賣2權利金）-2*買權利金最大風險值=居中執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大收益值損益平衡點：高居中執(zhí)行價+最大風險值低居中執(zhí)行價-最大風險值

收益風險（期貨價格為居中價時風險最大）（認為標的物價格可能發(fā)生較大波動）飛鷹式套利

（低執(zhí)行價、中低執(zhí)行價、中高執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間的間距相等）1、買入飛鷹式套利（買1低、賣1中低、賣2中高、買2高）

最大風險值（凈權利金）=（買1權利金+買2權利金）-（賣1權利金+賣2權利金）最大收益值=中低執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大風險值損益平衡點：高中高執(zhí)行價+最大收益值

低中低執(zhí)行價-最大收益值

收益風險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定收益最大）（對后市沒把握，希望標的物價格在中低至中高執(zhí)行價之間）2、賣出飛鷹式套利（賣1低、買1中低、買2中高、賣2高）

最大收益值（凈權利金）=（賣1權利金+賣2權利金）-（買1權利金+買2權利金）最大風險值=中低執(zhí)行價-低執(zhí)行價-最大收益值損益平衡點：高高執(zhí)行價-最大收益值低低執(zhí)行價+最大收益值

收益風險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定虧損最大）（對后市沒把握，希望標的物價格低于低或高于高執(zhí)行價）

計算題類型一、競價

1、撮合成交價的產生2、開盤價的產生二、結算1、當日結算價2、當日結算準備金3、當日盈余

平倉盈余、持倉盈余、當日平倉盈余、歷史平倉盈余、當日持倉盈余、歷史持倉盈余4、當日交易保證金三、交割

1、實物交割結算價2、期轉現計算四、套期保值1、買入套期保值2、賣出套期保值3、基差交易五、期現套利1、期現套利2、價差套利3、跨期套利牛市套利熊市套利蝶式套利圖利4、跨商品套利

相關商品套利原料與成品間套利5、跨市套利

六、外匯期貨套期保值1、外匯期貨空頭套期保值2、外匯期貨多頭套期保值七、利率期貨

1、利率期貨的報價方式2、利率期貨套期保值空套套期保值多頭套期保值

八、股指期貨套期保值和套利1、β系數的計算單個股票的β系數多個股票的β系數

股指期貨套期保值中合約數量的確定2、套期保值空頭套期保值多頭套期保值3、套利期價高估套利期價低估套利

交易成本和無套利空間九、期權1、買進看漲期權2、賣出看跌期

友情提示：本文中關于《期貨交易要點總結》給出的范例僅供您參考拓展思維使用，期貨交易要點總結：該篇文章建議您自主創(chuàng)作。

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